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宏观 由就业数据构建的美国经济周期简易模型

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-05-12

  美国就业数据中既包括失业率、新增非农就业等数量型指标,也包含时薪增速等价格型指标,因此利用就业数据构建美国经济周期简易模型具有可行性。此外,一般来说美国劳工部会在每个月第一个周五公布上个月的就业数据。尽管就业数据公布时间晚于PMI、密歇根大学消费者信心指数等景气数据,但与其他经济数据相比已有较为明显的发布时间优势了。换言之,利用就业数据构建美国经济周期简易模型既有可行性、也有明显的预判价值。

  选择失业率代替美国实际增长;选择时薪增速代表通胀(前景)。逻辑上,经济景气度上升--企业投资扩张--失业率回落--接近充分就业--时薪加速回升;经济景气度下降--企业投资收缩--失业率回升--就业市场供大于求--时薪大幅回落。

  尽管一般而言,失业率的下行对应着时薪增速的回升,但实际上会看到四种组合:失业率快速下行+时薪仍处于低位(甚至进一步下滑);失业率继续大幅下行+时薪增速明显抬升;失业率下行速率放缓甚至存在回升可能+时薪仍处高位或者继续攀升;失业率与时薪同步回落。逻辑上,这四种状态可能分别代表了美国经济的四个周期:复苏--过热--滞胀--衰退。

  用OECD综合领先指标CLI进行佐证。根据OECD的定义,综合领先指标(Composite Leading Indicator,简称CLI)低于100并扩张表明经济处于复苏阶段,高于100并扩张表明经济处于过热阶段,高于100并回落表明经济处于滞胀阶段,低于100并回落表明经济处于衰退阶段。由图4-5可以看出,用失业率及时薪增速分别代表量、价指标确实与CLI反映的美国经济周期运行特征吻合。

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